Jim Cramer reacts to Netflix earnings: Must-see content will bring new subscribers

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넷플릭스 실적은 가입자 수가 실망스럽고 향후 가이던스도 부정적이어서 주가가 7% 이상 급락했다. 경영진은 2020년 코로나 기간 수요가 앞당겨 몰린 반작용으로 성장 둔화가 나타나고 있다고 설명했다. 이에 많은 투자자가 매도했다. Cramer는 매도가 과도하다고 보고 역발상 매수 입장을 취했다. 근거는 시청 시간과 가구당 시청량이 매년 증가했고 해지율(이탈률)이 전년 대비 낮아졌다는 점이다. 미국은 백신 접종 확산으로 팬데믹이 끝나가지만 해외는 접종이 느리고 인도 등에서 확진자가 급증해 재봉쇄 우려가 있다. 넷플릭스는 해외 매출 비중이 커서 글로벌 수요 회복이 긍정적이라고 봤다. 넷플릭스가 킬러 콘텐츠 확보에 어려움을 겪고 있다는 우려에 대해, 그는 향후 필수 시청 콘텐츠로 신규 가입을 이끌 수 있다고 전망했다. HBO, 디즈니+, NBC 피콕, 유튜브 등 경쟁 심화도 언급됐다. 가입자 2억 명 이후 성장이 정체된다는 우려에 대해서는, 경영진이 말한 중국 외 유료TV 가구 약 8억 가구 규모를 근거로 성장 여력이 충분하다고 평가했다. 넷플릭스는 과거 의심받을 때마다 성장해 온 기업이며 FANG 종목처럼 끊임없이 혁신하는 기업이라는 점을 강조했다. 결론적으로 단기 매도는 과잉 반응이며 장기적으로 매수 기회라는 입장이다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 넷플릭스가 어젯밤 실적을 발표했는데, 구독자 수가 매우 실망스러웠고 앞으로의 전망도 더 암울하게 제시했습니다. 분기 실적은 좋았지만 가이던스가 나빴고, 그래서 오늘 주가는 7% 넘게 얻어맞았습니다. 그런데 저는 이 거래의 반대편에 서려고 합니다. 넷플릭스를 던진 사람들이 큰 것을 놓치고 있다고 생각하기 때문입니다.

02. 주식에 대한 판단은 경영진의 주주서한을 읽고, 질의응답 영상을 끝까지 봐야 내릴 수 있습니다. 텍스트 대본만 보지 말고 반드시 영상으로 보십시오. 이번 질의는 CEO 리드 헤이스팅스가 새로운 질문자를 지정해 진행했는데, 피델리티의 애널리스트 니디 굽타가 맡았습니다. 아주 똑똑한 사람이었고, 실적이 예상보다 훨씬 약하게 나온 이유를 경영진에게 바로 따져 물었습니다.

03. 대부분의 기업은 이런 질문을 받으면 말을 흐리고 핑계를 댑니다. 그런데 넷플릭스는 다릅니다. 넷플릭스는 솔직하게 말하는 사람들이 운영하는 회사입니다. CFO 스펜서 뉴먼은 우리가 듣고 싶지 않았던 말을 곧바로 했습니다. 2020년에 코로나19로 수요가 한꺼번에 몰리면서 앞당겨진 수요 때문에 지금 성장이 둔화되고 있다는 것입니다. 팬데믹이 잦아들면서 과대평가된 주식 하나에 발이 묶일 수도 있다는 뜻이었고, 그래서 많은 사람이 주식을 팔았습니다.

04. 앞으로 상황이 좋을 수는 없다고 생각하실 수도 있습니다. 그렇다면 넷플릭스를 포기하기 전에 한 가지만 물어보겠습니다. 그동안 수년간 시장을 웃도는 성과를 내온 이 사람들에게 의심의 이익을 줄 자격이 있지 않을까요? 뉴먼은 곧바로 이어서, 핵심은 사업이 여전히 건강하다는 것이라고 말했습니다. 시청 참여도와 가구당 시청 시간은 1분기에 매년 늘었고, 이탈률은 전년 대비 낮아졌으며, 여전히 성장하고 있다는 것입니다. 이탈률이 떨어지고 있다면 제품이 나쁘다고 할 수 없습니다. 제게는 이것이 "제발 공황에 빠지지 마라"는 신호로 들립니다.

05. 미국에서는 팬데믹이 잦아들고 있지만, 나머지 세계의 백신 접종은 훨씬 느립니다. 인도에서는 신규 감염이 폭발적으로 늘어 다시 봉쇄로 돌아가는 것처럼 보입니다. 그런데 넷플릭스는 해외에서 엄청난 사업을 하고 있습니다. 넷플릭스는 진정한 글로벌 기업입니다. 저는 그들이 꼭 봐야 하는 콘텐츠로 새로운 가입자를 늘릴 방법을 찾아낼 것이라고 봅니다. 그 콘텐츠를 직접 만들든, 다른 곳에서 라이선스를 받든 상관없습니다. 즉 아직 존재하지 않는 것에 대해 넷플릭스에 점수를 주고 있는 셈입니다. 그래야 HBO, 디즈니 플러스, NBC의 피콕 같은 경쟁 서비스가 있어도 구독하고 싶어지기 때문입니다. 넷플릭스가 real competitor라고 언급한 유튜브 같은 디지털 경쟁자도 있습니다.

06. 코로나19 때문에 잠재적인 히트작을 촬영하기가 극도로 어려웠던 것도 알고 있습니다. 제가 두 번이나 본 프랑스 드라마 <룡팡(루팡)> 같은 작품이 바로 그런 히트작입니다. 한 번만 보면 되는 제목이었다면 더 좋았을 텐데요.

07. 이제 넷플릭스가 가입자 2억 명에 도달해 성장이 정점에 이르렀다는 주장은 어떨까요? 저는 헤이스팅스의 말을 믿습니다. 그는 중국을 제외하면 유료 TV 가구가 약 8억 가구에서 정점을 찍었다고 말했는데, 그것도 몇 년 전 이야기입니다. 여전히 성장할 여지가 많습니다. 저는 그 말을 믿습니다. 왜 안 믿겠습니까?

08. 이 사람을 믿는다면 지난 수년간 이 회사가 보여준 놀라운 성과는 어떤가요? 넷플릭스를 의심했던 것은 매 단계마다 실수였다는 점을 기억해야 합니다. 넷플릭스는 그냥 FANG에 들어간 것이 아닙니다. 그들은 계속 혁신해 왔고, FANG 기업들은 모두 끊임없이 혁신하는 움직이는 목표물입니다.