저자: ReinadoRabelo · 외국인
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Mercado Bitcoin의 Reinado Rabelo가 2019년 FGV 세미나에서 핀테크·블록체인 사업 구조를 소개한 강연이다. 회사 소개: 2013년 설립된 암호화폐 거래 플랫폼으로 가입자 약 200만 명, 누적 거래액 110억 헤알 이상, 직원 약 110명이며 라틴아메리카 1위라고 설명했다. 규제·컴플라이언스: COAF와 연계해 의심거래를 100건 이상 보고했고, 실거래량을 보고하는 투명성 모델을 강조했다. 브라질 시장 비판: 보수적 규제와 혁신 기피 문화를 지적하고, 미국은 상대적으로 개방적이라고 비교했다. ICE의 암호화폐 관련 투자와 Facebook의 Libra 프로젝트를 예로 들며 브라질 중앙은행이 전자화폐 규정을 명확히 해야 한다고 주장했다. 금리·중개 구조: 셀리치(Selic) 인하기에 펀드 수수료 문제가 드러났다고 하며, 중개 구조가 투자자 수익을 잠식한다고 비판했다. 개인이 직접 투자할 수 있는 플랫폼의 필요성을 강조했다. 대체투자 상품: 법원 채권(precatório)을 토큰화해 판매했고, 1차 물량이 빠르게 소진됐다고 설명했다. 공공부채는 CVM법상 증권이 아니라는 점을 이용해 규제 리스크를 낮추려는 구조를 언급했으며, 향후 8개 상품(소비자 컨소시엄 쿼터, 채권 현금흐름 등)을 준비 중이라고 했다. 연 16~22% 수익률을 제시하며 리스크 대비 수익을 강조했다. 종목·자산 언급: 개별 주식이나 지수에 대한 가격 방향 예측 발언은 없었고, 비트코인 플랫폼 및 대체투자 상품 관련 설명만 있었다. 출연자 전망: 강연자 본인의 시장 가격 예측 발언은 확인되지 않았다.
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안녕하세요, 간단히 제 소개를 드리겠습니다. 저는 무엇보다 바스코 다 가마 팬입니다. 그리고 10년 동안 세치프(Cetip)에서 일했습니다. 집행이사로서 법무, 리스크 관리, 그리고 중앙은행 및 CVM과 관련된 자금세탁방지(AML/CFT) 업무를 담당했고, 2017년에 이 업계로 옮겨 왔습니다.
프론팅 키토 에셋(Frontin Quito Assets), 데스 어게인스트 토큰스(Death Against Tokens)라는 이름이 있는데, 단순히 거래만 하는 것보다 훨씬 재미있는 일입니다. 우리는 비트코인 시장을 다룹니다. 2013년에 만들어진 플랫폼이고, 지금은 사용자가 거의 200만 명이며, 이 플랫폼에서 이미 110억 헤알 이상이 거래되었습니다. 로부스타(Robusta) 플랫폼은 투자 플랫폼이 아니라 거래 플랫폼입니다.
그러니까 메르카도 리브레(Mercado Livre)에 들어가서 자전거를 사고파는 것처럼, 비트코인을 사고파는 곳이라고 보시면 됩니다. 간단히 말해 지금 팀에는 110명이 있고, 라틴아메리카의 시장 선도 기업입니다. 브라질의 세군다 샨스(Segunda Chance)보다 네 배 큽니다.
그리고 업계의 벤치마크가 되는 데 아주 강하게 집중하고 있습니다. 창립 이후 우리는 보다 제도권 모델과의 정렬을 추구해 왔습니다. 미국 주식 시장이 주로 그 모델을 따르고 있고, 그것이 우리의 기준입니다. 그래서 우리는 COAF(브라질 금융활동통제위원회)와 연결되어 있습니다.
우리는 최신 분석 도구를 사용하고 있습니다. 이건 세라사(Serasa) 같은 신용평가 방식이 아니고, 보티넬리(Bottinelli)가 블루레이(Blu-ray) 위에서 일어나는 모든 거래를 읽어서, 메르카도 리브레에 도착한 그 거래가 어떤 주소를 거쳐 왔는지, 조금이라도 옳지 않은 일을 했는지 파악하도록 도와줍니다. 그래서 의심스러운 거래를 식별하는 데 도움이 됩니다.
지금까지 COAF를 통해 100건 넘는 거래를 확인해 보고했고, 우리는 거래 규모 투명성 측면에서 투명성 연구소(Institute of Transparency)의 기준이 되고 있습니다. MB는 이 연구소의 기준 기업입니다. 우리는 조작된 거래량이 아니라 실제 거래량을 보고합니다. 이것은 2017년 MB를 창립한 설립자들이 회사를 전문화하기로 한 결정이었고, 암호화폐 산업을 구축하는 중요한 영역의 전문가들을 영입하는 모델에서 출발했습니다. 그 길을 따라와서 지금은 경영위원회가 있고, 이 위원회는 우리 팀의 전 사장이자 여러 상장사의 자문인 로베르토 다뇨니(Roberto Dagnoni)가 이끌고 있습니다.
매우 전문적인 구조이고, 우리가 이 목적을 강하게 믿게 만드는 구조입니다. 이 점은 이미 여기서 언급되었다고 생각합니다. 그게 바로 우리를 움직이는 힘입니다.
우리에게는 아주 멋진 목적이 있습니다. 고수익 투자에 대한 접근을 민주화하는 것입니다. 우리의 문제는 거기에 있습니다. 세아라(Ceará)에서 산탄데르 트레저리와 BTG 트레저리가 사들이고, XP에서 받는 것처럼 또는 자금을 다른 종류의 자산을 사서 더 나은 수익을 내게 하는 식입니다.
이것을 하면서 우리는 그것을 민주화합니다. 그렇게 우리는 이런 변화를 일으킵니다. 그리고 제 생각에 제도 안에서 일하는 아름다움은 변화를 일으킬 수 있다는 데 있고, 누가 알겠습니까, 몇 년 뒤에는 우리가 투자은행이 될지도 모릅니다. 이 시장은 일부 사람들이 다른 수익 구조를 가진 무언가에 투자할 수 있게 해주는 첫 번째 대안 자산입니다. 국내 자본시장에 의해 통제되는 시장에서, 상관관계가 낮은 수익을 주는 자산입니다.
이것은 이 시장의 한 게임으로 요약되는데, 꽤 중요합니다. 이제는 단순한 시장이 아니지만 앞으로 그렇게 될 것입니다. 오늘 무슨 일이 있었습니까? 주요 다섯 개 시장의 시가총액은 1조 헤알을 넘고, 브라질에서는 매일 3,200억 헤알이 거래되며, 8,000만 헤알이 거래됩니다. 이 시장은 여전히…
브라질 시장은 나쁜 뉴스에 크게 영향을 받습니다. 규제 당국뿐 아니라 보수적인 집단에서도 그렇습니다. 브라질 사람들은 혁신을 좋아하지 않고, 기업가 정신을 좋아하지 않으며, 누군가 뭔가 수상한 짓을 하고 있다고 늘 생각합니다. 실제로 그런 경우도 많지요. 그러다 보니 결국 혁신을 억누르게 됩니다.
우리는 핀테크가 금융 시스템을 파괴할 것이라는 두려움을 안고 있고, 그래서 금융 시스템이 진화할 수 없는 환경에 갇히게 됩니다. 해외에서는 미국이 하나의 선택지가 됩니다. 훨씬 덜 보수적인 시장이고, 그래서 투자가 더 의미 있어집니다. 지표 같은 사업에서도 말입니다.
여기서 바흐틴 아보카도(Bakhtin Avocado)라는 이니셔티브를 언급하는 것이 좋을 것 같고, 흥미롭습니다. 이것은 ICE의 이니셔티브입니다. ICE는 세계에서 두 번째로 큰 증권거래소이고, 제가 세치프에 있을 때는 세치프의 최대 주주였습니다. 분석의 핵심은 모두가 거기 간다는 것입니다. 뉴욕이 황소상과 사진을 찍은 이후로 그들은 2억 달러 이상을 투자해 전통 금융 자산과 크립토 기반 암호화폐를 구축하는 거래소를 만들었습니다.
ICE는 또한 투자자이기도 해서 중요한 미국 주인 베이지 콤비(Beige Kombi)의 10% 넘게를 소유하고 있습니다. 앞서 말했듯이 우리는 어쩌면 운이 좋게도 미국에서는 하나 이상의 증권거래소를 갖고 있습니다. 그곳에는 B3, B4, B5, B6, B5가 있죠. 그들은 통화에 시간을 투자하기로 결정했지만, 여기서는 시장 인프라에서 하나에만 묶여 있습니다. 아, 아, 아, 하나뿐입니다.
안타깝게도 곧 더 많아지기를 바랍니다. 페이스북(Facebook)도 매우 중요하고 잘 알려진 진입자인데, 그것과 함께 기초를 세울 다른 흥미로운 회사들을 끌어들이는 데 성공했기 때문입니다. 페이스북의 통화, 리브라(Libra)입니다. 떠난 회사도 있고, 들어온 회사도 있습니다. 아주 멋진 프로젝트이고, 전 세계 모든 중앙은행이 이것을 더 자세히 들여다보게 만들었습니다.
며칠 전 중앙은행의 다른 대표와 행사가 있었습니다. 저는 중앙은행이 페이스북이 브라질 리브라를 만들도록 장려해야 한다고 제안했습니다. 왜냐하면 여기 규정이 있고, 이 규정은 여기서 언급된 것인데, 전자화폐를 만든 시페사(Cipesa)의 규정입니다, 맞죠?
그리고 중앙은행은 이미 11번째 전자화폐는 인수되지 않는다고 말했습니다. 전자화폐는 담보가 있기 때문입니다. 하지만 중앙은행은 전자화폐가 어떻게 표현될 수 있는지 말하지 않았고, 법도 말하지 않습니다. 약간의 형태로 표현될 수 있습니다, 맞죠? 한 번의 터치로 표현되었는데, 은행이 보증하는 것이 아니라 중앙은행이 공공 증권이나 중앙은행이 지정한 계좌에서 보증하는 규제된 담보 형태입니다. 전자화폐의 기준 가치를 예치하는 계좌입니다.
이런 도발적인 제안을 계속해 보겠습니다. 어떻게 생각하십니까? 재미있죠. 세계에는 여러 통화가 생기고, 그 시점에 신뢰하는 사람이 발행한 통화를 고를 수 있을 겁니다. 그리고 지금 브라질에서는 더 큰 가치를 인식하기 어려울 수도 있습니다. 저는 여기 브라질에서 다른 통화를 갖고 싶었지만, 아르헨티나, 베네수엘라, 볼리비아에 있다고 상상해 보십시오. 아마 페이스북 통화를 원하게 되겠죠, 맞죠?
투자의 세계, 그리고 우리의 목적으로 돌아가면, 모두가 이 시장에 주목하고 있다는 점은 운이 좋습니다. 그리고 셀릭(Selic) 금리가 떨어지면서, 이 시장에서 일하는 모든 사람이 고객을 늘리고 돈을 벌기가 아주 쉬웠습니다. 금리가 오를 겁니다. 모두가 봤고, 월 1%가 있었는데, 글쎄요, 아무도 뒤에서 무슨 일이 일어났는지 이해하지 못했습니다.
3.5%를 받은 펀드 사례도 있는데, 아무도 그들이 그 수수료를 받고 있다는 사실조차 몰랐습니다. 셀릭이 낮은 상황에서 3.5%입니다. 이건 이해하기 더 쉬워졌고, 이제는 매일 나오는 주제죠, 맞죠? 모든 신문에 나옵니다, 맞죠? 어떻게 투자할지, 혼자 투자할 수 있는지 없는지 말입니다. 이 네온 같은 도발은 꽤 흥미롭습니다.
항상 매니저가 대신 투자해 줘야 하는 것은 아니고, 때로는 자신의 자원 일부를 떼어 직접 투자해 볼 수도 있습니다. 당연히 이를 위해서는 나중에 참고할 수 있는 적절한 교육과 내재된 위험을 이해하는 과정이 필요합니다. 하지만 우리가 전통적인 자본시장, 전통적인 투자 시장을 사용할 때는, 완곡하게 말해서 중개자가 있다는 사실을 잊어버리게 됩니다.
이 시장에는 여러 중개자가 있습니다. 예를 들어 은행이 CDB를 135% CDI에 허용하고, 어떤 증권사에 가면 같은 CDB가 98% CDI에 있는데, 여러분은 모릅니다. 증권사가 그냥 거기 넣어 두기도 하고, 많은 사람이 그렇게 하는데, 수수료는 0입니다. 하지만 이 모든 사람들이 여러분의 수익 중 상당 부분을 가져갑니다. 오늘날 증권사 사용자에게 돌아가는 수익은 CDI의 90~110%이고, 과거보다 훨씬 좋아졌습니다.
자본화 채권이나 CDB를 70%에 사는 것도 좋은 방법이지만, 더 나아갈 수 있습니다. 제가 이해하기로는 이것은 우리의 금융 시장 인프라 때문에 생깁니다. 이제는 우리 것이 아니고, 70년대와 80년대에 다른 기술로 만들어졌습니다. 그 기술로는 인터넷에 연결하는 것조차 어려웠습니다.
금융 시장은 예를 들어 은행 업무를 지원하는 인터넷인 RTP-M으로 돌아갑니다. 이 구조에서는 아주 다릅니다. 투자자는 반대편에 있는 자산이 무엇인지조차 모릅니다. 사람들의 층을 거치기 때문입니다, 맞죠? 바로 여기, 중간의 그룹, 그것이 이런 기록을 만듭니다.
마치 전등을 켜려고 정부 기계에 가는데, 다락방에서 볼링공을 차고, 작은 새를 걷어차서 거기까지 가야 전등이 켜지는 것과 같습니다. 시장 처음에 원했던 바로 그 전등 말입니다. 금융 시장 인프라는 우리를 이런 부조리한 상황으로 이끕니다. 그리고 이것을 믿지 않는 사람들을 위해서 말하자면…
비용은 거기 있습니다. 리우데자네이루의 서클(circle)을 보기만 하면 됩니다. 상파울루에서 주요 신문에 돌고 있는 이 이타우 캠페인에서는 자신들의 차별점이 청구서를 대신 내준다는 것이라고 보여줍니다. 그들은 이것에 직면해 있고, 청구서가 너무 높아서 더 많은 돈을 벌게 해 줄 것이라는 겁니다. 그 청구서들이 정확히 무엇인지는 분명하지 않지만, 그것이 이 시장의 큰 문제입니다. 모든 것이 매우 불투명하다는 것입니다.
그래서 우리의 도발은, 규제된 시장, 즉 자본투자 시장에서 이 도발을 직접 할 수 없다는 것에 관한 것입니다. 우리는 대안 투자 시장의 인프라를 구축하고 있습니다. 파산한 금융상품이 아닌 제품에 하는 투자의 일부입니다.
많은 사람이 부동산에 투자하고, 나빠질 겁니다, 제가 생각하기에 2011년에 예술품에 투자하는 것은 나이를 먹을 겁니다. 그래서 이런 것들을 대안 투자로 봅니다. 또한 미국인들이 잘 아는 더 진화된 투자 시장을 보는 것이 좋다고 느꼈습니다. 그리고 우리의 도발은 라틴 아메리카를 이용해 전통 시장의 게임과 플레이어를 복제할 수 있다는 것입니다. 그래서 이것은 진짜 막힌 부분입니다.
우리가 정보에 간섭하거나 변경할 수 없는 공개 플랫폼을 사용해서, 그것을 거기에 둡니다. 그래서 원래 자산과 그 자산에 대한 모든 보고서를 올려서, 투자자가 이 도발에서 직접 투자할 수 있게 합니다. 그래서 우리는 스타워즈와 키넥트에서 온 Nani B를 만들었습니다. 오늘날 IT 시장 안에서 제 역할은 이것을, 말하자면 B3 XP 4.0을 만드는 것입니다. 이것은 투자자가 더 많은 수익과 더 큰 투명성을 갖게 해 줍니다.
이것은 여기서 이미 꽤 많이 논의된 TIM 블록의 일종의 도발입니다. 규제 당국을 포함해 관련된 모든 사람에게 많은 투명성을 가져옵니다. 규제 당국이 볼 수 없는 작업이 여러 개 있습니다. 예를 들어 우리는 비판하도록 매우 권장받지만, 범죄의 담보는 어디에 있습니까?
예를 들어 프레카토리우(precatório), 즉 비트코인 자산에 대해서 말씀드리겠습니다. 그것도 담보가 있지요, 맞죠? 적어도 어디에도 등록되어 있지 않습니다. 우리는 프레카토리우라는 부정적인 함의가 있는 자산을 사용해 온라인 출시를 몇 번 했습니다. 시장을 따라 온 많은 사람들이 이 자산과 이미 문제를 겪은 적이 있기 때문입니다. 그렇지만 이것은 우리가 본 자산 중 하나입니다. 은행 트레저리가 얼마나 많이 투자하는지 이야기했을 때, 예를 들어 연방 법원 명령(프레카토리우)을 이야기하면, 바젤 계정으로 들어갑니다.
그래서 은행은 바젤 펀드 전체를 써서 연방 법원 명령을 살 수 있고, 수십억, 수백억 헤알을 투자해서 명령을 사들입니다. 오늘날 법원 명령을 팔 수 있는 플랫폼이 여러 개 있습니다. 은행은 당연히 과도한 할인을 받게 됩니다. 여기서 양쪽을 다 보여줄 수 있고, 자산의 소유자, 즉 자산의 원 발행자에게도 유리하게 작용했습니다.
그래서 우리는 법원 명령 거래를 네 번 출시했습니다. 처음 세 번은 매우 빨리 매진되었습니다. 하나는 160만, 다른 하나는 100만이었습니다. 세 번째는 460만으로 했고, 첫 번째는 이메일 마케팅을 보내기도 전에 매진되었습니다. 두 번째는 40시간 만에, 세 번째는 10일 만에 매진되었습니다. 최근에는 네 번째를 열었는데, 리우에서 나온 법원 명령 15건입니다.
거기에는 우리가 가진 물건이 하나도 없습니다. 자산과 관련해서는 자기 발등을 찍는 것입니다. 자산에 대한 모든 정보를 따라갈 수 있고, 우리가 신뢰하지 않는… 바꾸는 것이 가능하긴 합니다. A3 시스템을 신뢰하더라도, 누군가 거기 있는 정보를 바꿀 수는 있지만, 여기서는 그렇게 할 수 없습니다. 바꾸는 데 훨씬 비용이 많이 듭니다.
그래서 화면 일부는 조금 어수선합니다. 아무도 비트와 바이트를 읽을 필요는 없습니다, 맞죠? 그것을 읽어서 우리가 더 이해하기 쉬운 무언가로 바꿔주는 시스템들이 있습니다. 그래서 이것이 그 자산을 대표하는 토큰이 어디에 있는지 보여주는 링크를 클릭했을 때 보이는 화면입니다.
우리는 법원 명령 지급을 선택했습니다. 증권으로 규정되는 것을 피하는 것이 더 단순했기 때문입니다. 당연히 우리는 언젠가 CVM(브라질 증권거래위원회)과 중앙은행의 규제된 절차에 연결되고 싶지만, 통화로 사용되어 온 자산을 어떻게 할지는 아직 확실하지 않습니다.
세계에는 여러 CVM이 규정을 시험하고 있습니다. 브라질의 CVM과 중앙은행은 토론에 매우 열려 있습니다. 스타트업과 혁신에 대해서는 아주 좋은 입장을 갖고 있지는 않습니다. 그 해에 공정한 경쟁과 투명성을 추구하기 위해 논의를 연 것은 흥미로웠습니다. 하지만 법원 명령 지급은 우리가 이미 매핑해 둔 자산이었습니다.
앞으로 몇 달에 걸쳐 출시할 여덟 가지 기회를 매핑해 두었습니다. CVM 법에는 공공 부채는 증권이 아니라는 명확한 규정이 있습니다. 우리가 공공 부채를 판매하고 있고, 자본을 모으지 않고 수익을 내기 위해 배치하기 때문에, 우리는 집합투자 계약을 만들지 않습니다.
제목: Reinado Rabelo, Mercado Bitcoin, profere palestra no seminário da EPGE sobre Fintechs e Blockchain 채널: FGV 화자: 미상 (긴 영상 2부분 중 2번째)
원문 정리본:
자산 운용 사례 설명
이 자산을 보여주는 것이 더 쉽습니다. 우리가 무엇을 하고 있고, 어떻게 하고 있는지 보여드리기 쉽습니다. 이번 달은 더 단순합니다. 또한 consórcio(컨소시엄 쿼터)와 recebíveis(매출채권 흐름)와 관련된 자산도 출시할 예정입니다. 이것들은 은행 자금부서와 펀드가 매입했지만 분배하지 않았던 운용물로, 빠르게 마감하기 위해 다루는 것입니다. 이 자산들은 직접 투자했을 때 얻는 수익성을 일부 갖고 있죠?
수익률 비교
연 17%, 연 22%, 16%. 물론 모두가 자산 자체를 공부해야 하지만, 이는 90%, 81%, 62% 같은 수치와는 아주 다릅니다. 이것이 바로 펀드와 은행이 이 자산들을 분배하지 않는 이유이기도 합니다. 개인 투자자에게는 아주 좋은 수익이 아니기 때문에, 결국 그다지 좋지 않은 자산을 떠안게 됩니다. 그래서 우리는 리스크는 지지만 수익은 얻지 못하는 구조가 되는데, 우리의 목적은 리스크를 지는 것뿐 아니라 잘 될 때 수익도 얻는 것입니다. 이것이 항상 논란을 불러올 수 있다는 것도 알고 있습니다.
(원문 후반부가 잘려 있어 마지막 문장은 원문 그대로 완성하지 못했습니다.)
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