저자: 미상 · 외국인
요약 보기
인플레이션을 둘러싼 통념과 중앙은행 정책의 한계를 다룬다. 2020년 무렵 중앙은행이 오히려 디플레이션을 우려했고, 금리 인하와 양적완화에도 물가 상승이 회복되지 않았다. 필립스곡선 같은 전통 이론도 설명력이 약해졌다. 기술 발전(온라인 쇼핑, 자동화, 통신 등)으로 생산·유통 비용이 하락해 품질은 좋아지고 가격은 낮아지는 디플레이션적 흐름이 나타난다고 주장한다.
다듬은 글
이 강의에서 제가 말씀드리고 싶은 것은, 전 세계적으로 우리의 일상생활에 큰 영향을 미치고 있는 인플레이션 정책입니다. 더 중요하게는, 실제로 우리가 디플레이션 세계에 살고 있다는 점을 보여드리고 싶습니다. 상품과 서비스의 질과 다양성은 좋아지고 있는데, 사람들 소득에서 차지하는 비중은 오히려 줄고 있습니다.
인플레이션은 오랫동안 은행가, 학자, 정치 지도자, 그리고 일반 대중의 관심 대상이었습니다. 화폐 단위로 표시된 상품과 서비스 가격의 상승은 아주 먼 옛날부터 사람들에게 비난받아 왔습니다. 정부가 통화 가치를 계속 떨어뜨리는 조치를 취하고 있음에도, 가격 상승을 막고 싶은 사람들의 열망은 조금도 줄어들지 않았습니다. 정부는 대중의 압력에 굴복해 가격 인상을 금지하고, 이를 어긴 사람들을 처벌하는 가혹한 조치를 취하곤 했습니다.
1971년 닉슨 대통령은 미국 전역의 모든 물가와 임금을 동결한다고 발표했습니다. 그의 뒤를 이은 제럴드 포드는 "지금 당장 인플레이션을 때려잡자(Whip inflation now)"라는 슬로건이 적힌 배지를 나눠 주었습니다. 대통령 후보였던 로널드 레이건은 인플레이션이 강도처럼 폭력적이고, 무장 강도처럼 무섭고, 청부살인업자처럼 치명적이라고 말했습니다.
그런데 2020년 초에는 상황이 뒤바뀐 것처럼 보였습니다. 중앙은행가들과 경제학자들은 인플레이션이 사라지고 있으며, 어쩌면 우리가 디플레이션 시대에 들어섰을지도 모른다고 걱정하기 시작했습니다. 그들은 인플레이션율이 최소 2%는 되어야 경제가 건강해지고 성장할 수 있다고 믿었기 때문에 인플레이션을 끌어올리려고 애썼지만, 그들의 처방은 효과가 없었습니다.
금리를 대폭 낮추고, 양적완화, 즉 중앙은행이 채권은 물론 일본처럼 주식까지 사들이며 돈을 찍어 경제 체계에 주입하는 정책도 실패했습니다. 그렇다면 왜 널리 인정받던 이론들이 더 이상 통하지 않았을까요? 예를 들어, 인플레이션과 실업률 사이에는 역의 관계가 있다는 유명한 필립스 곡선 이론조차 더는 타당해 보이지 않았습니다.
고용이 늘면 인플레이션도 오를 것이라고 약속했던 중앙은행가들은 틀린 것으로 드러났습니다. 다행스러운 점은 유럽중앙은행 전 총재 마리오 드라기, 영국은행 총재 마크 카니 같은 중앙은행가들이 기존의 경제 정책 합의가 더 이상 유지될 수 없다고 경고했다는 것입니다.
미국 연방준비제도 의장 제롬 파월은 인플레이션이 우리 시대의 주요 과제 중 하나라고 말했는데, 그가 가리킨 것은 지나치게 높은 인플레이션이 아니라 지나치게 낮은 인플레이션이었습니다. 시대가 정말 많이 변한 것입니다. 중앙은행과 정부가 스스로에게 던진 질문은, 2020년에 이르러 주요 경제권의 금리가 이미 1% 아래로 내려가 있거나, 유럽과 일본처럼 마이너스 금리가 되어 버린 상황에서 인플레이션을 끌어올리기 위해 무엇을 할 수 있느냐는 것이었습니다. 경제에 유동성을 쏟아붓는 정책도 효과를 내지 못했습니다.
이러한 경제 실무와 이론의 변화 뒤에 있는 주된 이유 중 하나는 기술 진보의 가속화입니다. 정부가 점점 더 많은 돈을 찍어 통화 가치를 떨어뜨리는 와중에도, 기술은 생산성을 끌어올리고 그 결과 상품과 서비스의 비용을 낮추고 있습니다. 이런 기술 변화의 가장 좋은 예는 아마존과 같은 온라인 쇼핑 기업들입니다. 이들은 소매 비용을 끌어내리고, 전통적인 오프라인 유통의 많은 부분을 무너뜨렸습니다.
연구들은 온라인 가격이 2012년부터 꾸준히 떨어져 왔으며, 2000년대 초반보다도 낮아졌다는 것을 보여 주었습니다. 이른바 '아마존 효과'는 아마존에만 국한되지 않았습니다. 우리는 우버, 호텔 예약 사이트, 여행 플랫폼 같은 교통과 여행 분야에서도 같은 현상을 목격했습니다. 하지만 가격 하락은 소비자를 직접 상대하는 소매 기업에만 귀속될 수 있는 것이 아닙니다. 자동화, 업무 흐름 프로그래밍, 그 밖의 여러 혁신이 생산 비용을 끌어내리는 생산자 단계에서도 가격 하락이 일어나고 있습니다.
휴대전화의 발명은 통신 가격 폭락의 시작에 불과했습니다. 인터넷 전화와 더 빠르고 저렴한 스마트폰이 등장하면서 통신 비용은 계속 하락세를 이어 갔습니다. 물론 인플레이션 통계를 작성하는 사람들은, 기술 혁신으로 새롭고 혁신적이거나 크게 개선된 제품들이 쏟아져 나오면서 곤혹스러워하고 있습니다.
댓글 0